去中心化交易所（dexes）在仅仅七年的时间里经历了许多的发展与变革。一方面，像 Counterparty 这样的重大迭代给人带来了希望；另一方面，在 defi 平台的投机狂潮以及复杂关联的笼罩之下，也存在着隐忧。到底是何种技术能够带来可持续发展，这是值得我们关注和探讨的。

Counterparty的意义

最初出现的 Counterparty，是 dexes 技术的一个重要里程碑。它开启了新的交易模式的探索。在那个时候，这一技术的出现为后续的去中心化交易打下了基础。后来的人可以在其基础上进行改进和发展。Counterparty 所处的时代，交易模式较为简单直接。大家更多地关注技术能否在不同交易对之间实现基本的交换功能，并且在当时整体技术环境还不是很成熟的情况下，它为更多开发者开辟了新的思路。

当时，与之相关的生态参与者们满怀热情。早期的开发者们在这个新事物中看到了潜力，使用者们也看到了潜力，投资者们同样看到了潜力。尽管它存在流动性和可扩展性方面的问题，但当时的人们更注重未来的发展可能性，期望能够逐步解决这些问题。

不可持续的狂热

当下的 defi 浪潮引发了大规模的投机行为。众多新的代币得以发行，这使得市场呈现出一片繁荣的景象。比如很多新代币在初期以极为激进的方式进行发行，在市场上掀起了一阵短暂的热潮。这种状况是无法持续下去的。从数据方面来看，新代币的发行速度远远超过了正常水平。而在这背后，实际上是一种单纯的追逐利益的行为。

这种情况致使很多项目与庞氏骗局相似。有些模型看似很流行，然而其中的很多代币并没有实际的价值作为支撑。仅仅凭借新入场者的投入来保持表面的繁荣景象。一旦没有新的资金流入，整个体系便会瓦解。并且在部分项目中，开发者还有可能借助漏洞来获取私利。

去中心化稳定币关系

dex 与去中心化稳定币概念存在关联。2019 年 1 月的文章提及了这种关联。稳定币的目的是保持币值稳定，在交易中起到稳定中介的作用。dex 提供了交易的平台。在以太坊上，多数代币存在于此，选择以太坊的开发者会考虑到稳定币在其中的作用。

很多去中心化交易所的交易对包含稳定币。在面临监管压力这种情况下，稳定币能够在交易所里发挥缓冲调节的作用，能让整个系统在复杂的金融环境里更加稳定，并且不容易被外部力量所阻断。

以太坊的优势与问题

以太坊的区块间隔较快，为 15 秒。这使得交易的确认速度得以提升。像 Uniswap 这类基于以太坊的协议，能够更好地发挥其作用。许多开发者选择以太坊作为 dex 平台。因为从市值来看，多数代币都存在于以太坊之中。

然而，以太坊的网络费用比比特币要高。比如在一些特定时段，基于以太坊的协议所产生的链上交易费用与比特币是差不多的。并且在以太坊上开发智能合约有诸多便利性，例如能够锁定合约以防被更改，不过也有可能被开发人员用来获取经济利益，要是这种情况属于违规行为，监管部门肯定会进行介入。

交易执行机制

dex 的交易执行机制具有独特性。具体而言，只有当互换后曲线下的区域大于互换前的区域（包含手续费时）才会执行交易，并且手续费会进入流动性池。这种机制能够应对部分 Counterparty 的问题，尤其在流动性和可扩展性方面表现出色。该机制的存在使交易更加合理且有序，避免了不必要的交易行为，保障了市场的基本稳定，同时也对交易的各方利益进行了一定程度的平衡。

在实际的应用场景里，这种机制让不同的交易对之间的交易更能有迹可寻。并且，它在防止恶意交易以及抑制过度投机方面能起到很好的作用。

应用程序现状

很多人在网站上使用 Uniswap 应用程序，然而这个网站是由发行令牌的团队所拥有和控制的，并非直接与智能合约进行交互。这便引发了一个信任方面的问题。使用者在该平台上进行交易时，尽管操作较为便捷，但其背后的控制权却并非完全透明。

从用户体验方面来讲，大部分人对背后复杂的关系并不在意。然而从长远以及市场健康的角度去看，这种模式或许存在着风险。倘若团队怀有不良的意图，又或者在管理上做得不好，那么就有可能会引发问题，进而对众多用户的权益造成影响。

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